每经记者 杨建 每经编辑 彭水萍
（一）重磅消息
9月28日，据上海发改委消息，为贯彻落实国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，以及国家发展改革委、财政部印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干政策》，促进上海汽车以旧换新，进一步释放消费潜力，近日，上海市发展改革委、市商务委、市财政局等部门制定出台加力支持本市汽车以旧换新补贴政策实施细则，对符合条件的个人消费者报废或者转让名下旧车并购买新车的，按照不同情形，分别给予1.2万元至2万元补贴。
（二）券商最新研判
大同证券：坐稳扶好，3000点只是地平线，市场反攻测算来了！
1、估值修复空间仍较大：当前WIND全A指数PE分位点仅回升至7.95%，距38%的历史阈值还有较大距离；由于盈利在短时间内不会对市场走势造成大幅影响，因而价格的剧烈变动主要由估值涨跌决定。截至9月26日，尽管市场剧烈上涨，但Wind 全 A P/E 近三年分位点仅回升至7.95%，距离38%的历史阈值还有一段距离。我们测算38%的分位点对应约17.5X 的市盈率（当前市盈率15.81X），指向分母端对指数仍有一定的上行拉动空间。
2、RSI 技术指标尚未修复：当前市场强度不仅远低于过往牛熊切换下的行情阶段高点，距近两期的趋势高点也有一定距离，至少月度级别的行情大概率仍在途中；RSI 相对强弱指标作为反映市场情绪的重要观察项，短期内与市场涨跌高度正相关。从过往几轮反弹来看，RSI 指标具有一定规律。当前移动平均21个交易日的RSI相对强弱指标为42.36，市场强度不仅低于过往牛熊切换下的行情阶段高点，距仅两期反弹趋势高点也有一段距离。虽然短期不排除出现调整，但至少月度级别的行情大概率仍在途中。
3、量在价先指示后续行情可期：当前两市A 股成交金额在9月25日首度破万亿，达到1.16 万亿元。从过往统计看，从首次破万亿到指数高点平均间隔41个交易日。关键信号的出现一方面表明交投情绪的高涨，未来或随成交额的上行继续收复失地，另一方面或指向当前行情仍处于初期阶段。逻辑上，随着市场上行趋势的确认，交投情绪的改善或将带来成交金额的扩大。“万亿”这一关键信号的出现一方面表明，A 股交投情绪逐渐高涨，未来或随着成交额的上行继续收复失地，另一方面或指向当前行情仍处于初期阶段，对行情转折的担忧可能为时过早。
江海证券：政策利好从“量变”到“质变”，推动行情由反弹走向反转！
1、9月26日，重磅会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。会议时间点超预期：体现了对经济工作的高度重视。按照以往的惯例，通常是4月份、7月份、12月份召开的重磅会议以经济工作为主，而9月底召开研究经济工作的政治局会议并非惯例，本身显示出高层对当前经济工作的高度重视。指出经济出现新的问题：体现了稳增长的紧迫性。未来更多加大宏观调控力度、加强逆周期调节的稳增长政策更加值得期待。
2、提出实施有力度的降息，货币政策力度或进一步加大。会议指出，要降低存款准备金率，实施有力度的降息。9月24日宣布的下调存款准备金率0.5个百分点，已经在9月27日正式落地，另外央行行长还表示，年内可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降息方面，9月25日，人民银行开展3000亿元MLF操作，已将中标利率下调30个基点至2.00%。本次政治局会议再度明确，要实施有力度的降息，也是非常罕见的表态，后续货币政策的宽松力度可能进一步加大。
3、提出保证必要的财政支出，更多财政刺激政策可能在路上。要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方**专项债，更好发挥**投资带动作用。我们认为未来在扩内需、稳投资方面，更多财政刺激政策的出台也值得期待。提出促进房地产市场止跌回稳，对房地产市场的定调更加积极。本次明确提出要促进房地产市场止跌回稳，定调更加积极，配套严控增量、优化存量等要求，我们认为将有利于稳定市场对房地产市场的预期。
4、提出努力提振资本市场，对资本市场的表态十分积极。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。提振资本市场相关政策在短期内密集出台，说明管理层已经提前对相关政策进行了充分的准备，另外努力提振资本市场的说法，与之前活跃资本市场相比也要更加积极主动。随着相关政策的落地，无疑将积极改善市场的风险偏好和投资信心。
6、近期的一系列政策，展现了管理层对当前经济稳增长的决心、展现了稳定房地产市场的决心、展现了提振资本市场的决心。另外结合降准、降息以及证监会《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》等三项制度的迅速落地，说明管理层此前已经进行了充分的政策准备。未来各项政策均还有发力的空间，我们认为将进一步提振市场的风险偏好和投资信心。随着各方面刺激政策的持续出台，我们认为政策利好从“量变”到“质变”的过程正在发生，进而推动行情由反弹走向反转的概率在进一步提升。
（三）券商行业掘金
浙商证券：多项重磅政策推出，金融IT有望受益
1、2024年9月24日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展有关情况，包括但不限于：下调存款准备金率 0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。 创设证券、基金、保险公司互换便利，首期互换便利操作规模5000亿元。创设股票回购增持再贷款。进一步支持中长期资金入市。
2、上述举措有望提高证券市场流动性，从而带动证券、资管公司经营状况改善并提高其信息化投入能力；同时新增的互换便利业务有望带来新的IT建设需求，从而利好金融IT。带动证券公司收入提升，一方面，流动性入市有望带动证券市场估值中枢上升，并带动成交量及成交金额的上升，从而提高证券公司交易佣金收入。市场估值中枢的提升以及互换便利提升证券公司资金获取能力，这两个因素有望共同推动自营业务的投资收益提升。伴随证券公司经营改善，证券公司将有更多资金支持自身信息化建设。
3、增加资管机构管理资金规模，随着证券市场逐渐活跃，资管公司有望吸引更多资金，从而提升自身管理资金规模；同时，互换便利支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，将大幅提升资金获取能力和股票增持能力。伴随资管机构管理资金规模的提升，业务的复杂性增加，信息化需求随之而来。同时，资管公司随着经营改善，将有更多能力投入信息化建设。吸引中长期资金入市，相当于使保险等持有长期资金的机构拓展证券市场的业务或增加了业务规模， 从而提升其信息化需求。
4、新增业务推动IT建设，互换便利作为一项新增的金融工具，有望带动证券、基金、保险公司为拓展该业务，而进行对应的信息化建设。情绪面：我们认为伴随政策的发布，市场对于流动性增加的预期增强，有望带动证券市场整体估值中枢上升、市场风险偏好提升，并带动金融IT板块上行。计算机板块成长属性较大，估值受流动性、市场风险偏好影响较大，伴随流动性增加，计算机板块估值有望提升。
5、券商股受益于活跃资本市场带来的高成交量，在历史上看，券商股活跃会带动金融IT板块的上行，并且金融IT公司的股价弹性更大。相关标的，非银IT：指南针、财富趋势、同花顺、顶点软件、恒生电子、金证股份；银行IT：长亮科技、宇信科技、新晨科技、神州信息、京北方；支付IT：新大陆、新国都、拉卡拉。
东兴证券：人工智能重要应用，产品落地爆发在即
1、端侧智能具备多重优势，前景广阔，是AI的重要落地场景。端侧智能是在终端设备一侧进行智能化处理和决策，将人工智能算法和计算能力直接部署在边缘设备上。其优势包括增效（低延迟、脱机可用、分布式计算）、降本（节能高效、成本效益）、安全（稳定、数据安全）、个性化等。当前主要落地场景包括AI PC、AI手机、AI语言学习平台可穿戴设备、AI智能家居、AI智能汽车、AI工业设备等，市场前景广阔。
2、政策、技术、需求多维共振叠加新品刺激，行业步入发展快车道。政策端：近年来，国家出台了一系列利好政策，推动人工智能行业的发展。技术端：处理器、内存、电池、散热、软件等技术的进步助力端侧AI落地，如NPU异构方案为AI PC提供充足算力，轻量化模型让本地部署成为可能，端云结合赋能手机功能落地等。行业催化：苹果发布iPhone16系列，全系适配Apple Intelligence；华为发布三折叠新品，全联接大会召开，AI为重头戏，这些新动作有望大幅提振市场情绪。
3、生态效应显著，把握高通、华为两大主线。高通生态方面，高通依托先发优势和专利在通信芯片方面构筑壁垒，通过专注芯片研发、捆绑销售以及抓住移动互联网发展机遇实现份额提升，开放生态合作进一步强化壁垒，在手机、物联网、汽车等领域实现技术迁移，展现端侧智能优势。华为生态方面，华为作为全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商，坚持技术驱动，围绕鸿蒙、鲲鹏、昇腾、云计算等业务构筑开放生态。华为持续推进“全面智能化”战略，积极把握生成式AI同终端产品深度结合的创新浪潮，在端侧智能方面保持开放生态。
4、投资建议：我们认为随着华为全联接大会、苹果秋季发布会、Meta Connect2024等大会的召开以及以人工智能为卖点的产品陆续问世，消费者对端侧智能的认知及接受度将逐步提高，具备先发优势及较强产品力的企业将受益行业发展，实现业绩增长。从竞争优势与发展确定性的维度，我们推荐高通产业链与华为产业链两条主线，高通方面，推荐与其深度绑定、全面合作的中科创达，同时认为德赛西威、商汤、移远通信、华勤技术等公司有望受益于行业发展；华为方面，在国内推进科技自立自强的大背景下，华为作为国内科技领域的绝对龙头兼具信创与新质生产力发展的双重逻辑，在该逻辑下，我们认为软通动力、中软国际、科大讯飞、润和软件、拓维信息、常山北明等公司有望受益于行业发展。
